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调研报告:利空因素并未消散 短期胶价难有起色 - 水暖配件资讯 - 水暖配件网

浏览: 作者: 来源: 时间:2021-01-23 分类:新闻详情
  来源:东证衍生品研究院走势评级:天然橡胶:震荡  报告日期:2018年07月24日  ★河南、山东地区轮……来源:东证衍生品研究院 作者: 发布时间:2018-07-25 00:00:00

  ★河南、山东地区轮胎产业链调研主要观点

  近期轮胎价格下降,主要源于市场需求环境不佳,尤其是5月以来需求开始走弱。2018年上半年轮胎厂家销量不及去年同期,目前内销市场较为疲软,出口也受到一定阻碍。欧盟反倾销事件影响较大,目前美国市场还是正常发货。虽然近期轮胎行业的开工水平较高,但主要还都是在累积库存。一方面是厂家计划在8月份给员工放高温假,因此需要提前备货,另一方面也是源于当前终端销售状况不佳。后面金九银十旺季期间轮胎企业普遍还是希望能够将库存降下来,这主要看旺季的消化能力。

  在河南地区,环保还是制约轮胎厂开工率的主要因素。受环保监管的影响,厂家硫化机开工数受限制,而山东地区的环保监管对轮胎厂家的影响已经不大。国家环保政策导致物流运输行业不景气,大量车辆处于闲置状态。轮胎经销商上半年销售情况不如去年同期,预计后续轮胎厂还会降价,所以当前不愿囤积库存。即便囤积,也是迫于轮胎厂家下压的销售任务。

  物流行业不景气,市场闲置车辆多,挂车厂家上半年销售普遍负增长。此外,挂车购置税减半的优惠政策刺激作用有限。一辆挂车购置税减半所优惠的钱数(3000-4000元)相对整个车体的成本(40万)比较有限,无法对用户购车需求构成明显刺激。此外,对于国家支持的挂车车型,本身也都已经在购买时免去一部分税了,正常的挂车车型一般都是国家政策所支持的。

  ★投资建议:

  近期轮胎厂家持续高开工,而受环保政策的影响,物流运输市场不景气,市场大量闲置车辆,轮胎终端需求表现不佳,导致厂家库存积压情况较为严重。虽然上半年有挂车购置税减半的优惠政策,但预计政策的刺激作用较为有限,目前来看也的确如此。整体来看,短期需求端无明显改善的可能。前期利空因素交织,胶价大幅下挫。目前利空因素也并未消散,短期胶价难有起色。我们维持半年报中的观点,后市9月合约不排除跌破10000元/吨整数关口的可能,01合约暂无交割压力,或在【11000,13000】元/吨区间弱势震荡。

  ★风险提示:

  东南亚发生极端天气状况;国内重卡产销远超预期。

  1、河南、山东地区轮胎产业链调研主要观点

  本次我们走访了山东梁山和河南焦作地区,调研对象为轮胎生产厂家、轮胎经销商、挂车厂家、轮胎门店等,力图更加深入地了解当前轮胎产销存、市场流通以及实际需求情况。通过调研我们也获得了大量第一手资料,或可在一定程度上反映近期轮胎产业链的景气状况,主要调研观点汇总如下:

  1)轮胎厂家上半年整体销售不及去年同期,近期高开工造成库存累积:近期轮胎价格下降,主要源于市场需求环境不佳。3月份是轮胎传统销售旺季,5月以来需求开始走弱。今年上半年轮胎厂家的销量不及去年同期,目前内销市场较为疲软,出口也受到一定阻碍。尤其是对于比较依赖欧美出口市场的轮胎厂家来说,下半年外销压力比较大。虽然近期轮胎行业的开工水平较高,但主要还都是在累积库存。一方面是厂家计划在8月份给员工放高温假,因此需要提前备货,另一方面也是源于当前销售状况不佳。后面金九银十旺季期间轮胎企业普遍还是希望能够将库存降下来,这主要看旺季的消化能力。

  2)欧盟反倾销事件影响较大,目前对美还是正常出口,但后市也存在风险:受欧盟反倾销事件影响,出口欧洲的轮胎占比明显下滑,并且目前还没有其他地区可以转移这部分产能。前期中美贸易战计划对轮胎产品加收10%关税,即便最终没有加征关税,可能年底也会有双反诉讼,目前企业对美轮胎出口还是正常发货。

  3)环保对河南轮胎厂家开工的影响仍比较大,对山东轮胎厂家生产的影响已经十分有限:在河南地区,环保还是制约轮胎厂开工率的主要因素。受环保监管的影响,厂家硫化机开工数受限制,而山东地区的环保监管对轮胎厂家的影响已经不大。

  4)轮胎配方中天胶与合成胶的调整比例有限,当前厂家原料库存较低:目前天胶与合成胶价格再次明显倒挂,厂家会通过配方调整来降低成本。全钢胎配方调整主要存在于天胶与顺丁胶之间,和丁苯胶之间的替代较少。值得注意的是,由于合成胶和天胶均有其自身的不可替代性,对轮胎质量要求较高的企业替代比例只有2-3%,主要是为了保证产品性能的稳定。即便是对轮胎质量要求不高的企业,替代比例一般也不超过5%。此外,由于轮胎厂家对下半年的天胶价格还是不看好,并且市场上的原料供应也很充足,因此厂家原料库存水平较低。但是近期天胶价格处于绝对低位,出于备低价货的目的,也多囤了一些。

  5)轮胎经销商销售压力较大,当前不愿意囤积库存:近期轮胎价格下降,主要是市场需求环境不佳,国家环保政策导致物流运输行业不景气,大量车辆处于闲置状态。经销商今年上半年销售情况普遍不如去年同期,3月份是轮胎传统销售旺季,从5月广饶展会后需求逐步萎缩。目前工厂向经销商压销量任务,经销商卖不出去,为了保住代理资格,获得年底返点,只能亏损赊销,今年工厂和代理商签的销售任务基本完不成。3月轮胎价格情况还可以,甚至还在涨价。5月轮胎产品开始降价,但降价促销依然走货困难,经销商预计后续轮胎厂还会降价,所以当前不愿囤积库存,下面零售店也是有订单时才会拿货。

  6)物流行业不景气,市场闲置车辆较多,挂车厂家上半年销售普遍负增长:今年梁山地区挂车销量下滑很多,梁山挂车出口比例很少,只有5%左右。内销方面,由于物流行业不景气,现在市场上闲置的车非常多,客户购买的意愿也较低。为了消化重卡车企几十万辆的重卡库存,政策方面要求国四车替换国三车,但短期内也不可能一刀切。因为市场上大量的国三车使用寿命还很短,最后一批国三车才用了4年,购车成本还没有收回。

  7)挂车购置税减半的优惠政策刺激作用有限:挂车价格在6-10万,购置税是5000-8000元(8%)。30多万的牵引车加上6-8万的挂车,车体合计价格在40万左右,挂车购置税减半政策所优惠的钱数比较有限,无法对用户购车需求构成明显刺激。此外,对于国家支持的挂车车型,本身也都已经在购买时免去一部分税了,正常的挂车车型一般都是国家政策所支持的。整体来看,挂车购置税减半的政策刺激作用有限,目前来看实际情况也的确如此。

  2、河南、山东轮胎产业链调研详细内容

  2.1、轮胎生产商一

  调研企业全钢胎年产能120万套,各系列的轮胎规格较为齐全,在国内属于中等规模轮胎厂家。配套胎主要供应一汽、二汽、重汽等厂家。

  销售情况:该厂家介绍目前轮胎行业的整体库存积压情况较为严重,销售状况不佳。该厂家因为注重通过订单量来合理控制生产量,所以当前经营状况良好。厂家在不同时间段的内外销比例不同,通常一年中出口轮胎占比约20%。内销主要是在厂家周边地区,此外就是销往南方经济发展较好的省份。今年订单情况不如去年。

  库存情况:该厂家库存水平较低,只有20天左右,厂家按订单量生产,不积压库存。配套胎全年库存高点在8月份,主要因为主机厂有高温假,是传统的需求淡季。而替换胎在7、8月份高温时节是传统旺季,经销商通常从6月份就开始备货。

  原材料情况:轮胎成本中,天胶与合成胶合计占比在40%左右。目前天胶与合成胶价格再次明显倒挂,厂家会通过配方调整来降低成本。全钢胎配方调整主要存在于天胶与顺丁胶之间,和丁苯胶之间的替代较少。而半钢胎本身用天胶较少,用料以合成胶为主,当前天胶与合成胶之间的替代调整有限。此外,该厂家认为下游需求一般,天胶价格未来难有起色,因此天胶原料库存量很少。该企业目前主要使用进口胶,以混合胶为主,此外还从泰国、马来西亚进口标二胶使用,未来若关税降低能够促进企业使用标二。

  环保影响:在河南地区,环保还是制约轮胎厂开工率的主要因素。该企业位于河南焦作,焦作地区的环保监管力度较大,该厂家硫化机开工受限制,产能只开了一半,环保监管部门是根据企业的锅炉排放量来确定硫化机的开机数。山东地区的环保监管对轮胎厂家的影响已经不大。辅料方面,我国辅料本身严重供大于求,去年辅料供应受环保影响较大,今年辅料产能有所恢复后,加上轮胎行业本身不太景气,辅料价格下跌,今年辅料供应预计不会紧张。

  轮胎价格情况:近期轮胎有所降价,该企业对原材料价格的敏感度比较高,主要还是原材料库存量较低。调价方面该企业一般不会主动调价,跟随其他企业调整的情况比较多。

  2.2、轮胎生产商二

  调研企业卡客车和工程机械轮胎业务全球排名第三,有超过3000家零售店。该厂家位于焦作的全钢胎产能有500万套,因为环保限产,目前开工率只有70%。

  销售情况:今年上半年相比去年上半年的销售量有所下降,整体销售还是比较平稳的,不像去年上半年的波动大。目前内销市场较为疲软,出口也受阻。虽然轮胎行业的开工水平较高,但主要还都是在累积库存。后面金九银十期间轮胎企业普遍还是希望能够将库存降下来,主要看旺季的消化能力。

  出口情况:受欧盟反倾销影响,目前该企业轮胎的出口比例从50%下降到了40%。该企业轮胎出口以欧美市场为主,之前欧洲和美国的出口占比均在20%左右。欧盟反倾销事件的影响较大,目前出口欧洲的占比只有4-5%,基本停止发货,目前还没有其他地区可以转移这部分产能。前期中美贸易战计划对轮胎产品加收10%关税,即便最终没有加征关税,可能年底也会有双反诉讼,目前该企业对美国轮胎出口还是正常发货。近两年虽然拉美、中东、非洲的销售增长较快,但受欧美大市场的负面影响,总体出口量还是有所下降。下一阶段该企业计划在海外扩产和增加产能设备,以规避双反影响。

  配方调整情况:顺丁和天然橡胶的可替代比例不大,该企业是2-3%的替代比例。合成胶和天然胶均有其自身的不可替代性,该企业对轮胎质量的要求较高,因此替代比例较为有限。即便是对轮胎质量要求不高的企业,替代比例一般也不超过5%。该企业今年才开始根据天胶与合成胶的比价关系来适当调整配方,并且为了保证质量,不让配方调整造成性能不稳定,该企业在天胶与合成胶的配方替代方面始终比较谨慎。

  轮胎产品结构变化:长途物流车辆多用真空胎,真空胎总体消耗量大,市场需求多,因此轮胎厂家都在抢占真空胎市场,造成竞争激烈,利润率低。矿山用工程车胎多用有内胎的轮胎,虽然有内胎轮胎的售价高,利润率也比较高,但轮胎企业普遍不愿意做。主要是因为有内胎轮胎经历的路况通常不好,造成爆胎率高,退赔率高达30%。

  轮胎库存情况:目前企业轮胎库存很高,库存天数在1个月到40天,主要是后面计划给员工放高温假,因此需要提前备货。

  原料库存情况:目前原料库存在7到10天。由于当前天胶的绝对价格偏低,出于备低价库存的目的,企业天胶库存量比去年要高,但也不会屯很多,因为下半年对天胶价格还是不看好,市场上的原料供应也很充足。原料主要用混合胶。未来企业在轮胎产品方面重质不重量,不再搞价格战,未来也不再扩产。战略是在现有产能基础上发掘利润高的小众领域。整体来看,轮胎企业重质不重量的转变也不利于提振天胶需求。

  2.3、轮胎经销商一

  轮胎销售状况:近期轮胎价格下降,主要是市场需求环境较差。3月份是轮胎传统销售旺季,从5月广饶展会后需求逐步萎缩。工厂向经销商压销量任务,经销商卖不出去,为了保住代理资格,获得年底返点,只能亏损赊销。目前工厂和代理商签的销售任务基本都完不成。往年3-9月份的轮胎销售都比较好,工厂端也没有处理货流出,而10-12月份随着下游市场进入淡季,工厂又面临年底还贷款的资金压力,会有处理货流出,处理货与正品实际差异不大,比正常货的价格要下调30-50%。今年由于市场环境较差,预计下半年会有大量处理货流出。

  轮胎库存情况:该经销商库存量不大,市场环境不好,经销商不愿意备货。

  轮胎调价情况:3月轮胎价格情况还可以,甚至还在涨价。5月份轮胎产品开始降价,但降价促销依然走货困难,预计后续轮胎厂还会降价。虽然当前利润已经很低,但是工厂为了维持运营,只能继续采取降价促销的手段。

  环保影响:市场需求不好主要是受到环保影响,环保对轮胎产业链的负面影响很大。

  轮胎产品结构变化:近几年真空胎在逐渐替代有内胎的轮胎。当前国家长途物流运输以真空胎为主,真空胎的使用寿命更长,在一定程度上也削弱了轮胎总体需求量。目前有内胎轮胎主要用于载重车辆,治超能够增加有内轮胎的寿命。轮胎的主要需求端还是长途物流,但是利润非常少,工程车胎的利润相对较高,今年利润情况整体下滑。

  2.4、轮胎经销商二

  河南地区的一级代理商,该代理商直接对接轮胎零售店,不面对终端用户(车队和个体户),直接对接终端用户的利润较高。该代理商以走量为主,单条胎的利润很低。主要是要完成工厂下发的任务量,完不成会被撤销代理资格。目前代理的品牌厂家有四五个,其中不三包胎的销量比较大。

  销售情况:正常一个月销售1万5千条全钢胎,利润率比较低。该经销商盈利主要看年底返点,因此有些品牌即使亏钱也要代理。今年刚过完年的销售情况比较好,但也不如去年。上半年销量比去年同期少了20%,主要是国家环保政策导致运输行业不景气。此外,河南地区代理商也很多,目前价格竞争依然激烈。出口方面,该经销商出口主要针对非洲国家,不三包胎到发达国家去的少。今年出口形势不如去年。值得注意的是,目前外资品牌的市场份额在下降,内资大品牌的市场份额在上升,一方面是国内研发技术在进步,国内高端轮胎品牌质量已经不逊色于外资品牌;另一方面代理内资品牌的利润更高,经销商也会主推内资品牌。

  轮胎产品结构变化:近几年轮胎型号从有内胎轮胎向真空胎转型,工地用胎也在走向真空化。尤其是国家治理超载超限后,车体普遍变轻,从而进一步推进了真空胎的发展。目前市场上的有内胎轮胎占比大约30%,预计未来5年内国内可能会全部淘汰有内胎的轮胎。该经销商的真空胎销售占比为60-70%,轻卡胎加有内胎的销售占比在30-40%。其中轻卡胎销量较好,得益于近年来快递行业的发展。

  轮胎库存情况:今年5月份之后市场环境明显变差,6-7月份厂家开始降价,经销商判断后面还会有降价,所以当前不愿意囤积库存,下面零售店也是有订单时才会拿货。对接的轮胎厂家库存量较高,主要是市场不好但开工水平依然高位。通常经销商库存为一个月销量的三分之一到二分之一是合理的。现在库存很多都是工厂压下的任务,为了完成拿返点。

  2.5、轮胎经销商三

  河南地区的二级代理商,直接面对车队和个体车主。主要代理品牌米其林,用于客车。外资高端品牌米其林在国内主要用在客车,因为客车对安全性的要求更高。而货车对安全性的要求相对低一些,使用外资高端品牌的成本太高。通常来讲,客车胎比货车胎要贵20%,两者成本差异不大,因此客车胎利润比货车胎要高。

  轮胎销售情况:今年客车胎销量不如去年,销售压力尤其大。往年6-9月份的销量均比较稳定,今年从5月份开始变差,主要源于查环保,导致物流和客流减少。许多工厂因环保问题停产放假,工人被遣散回家,客流量变少,此外高铁的普及应用也影响了客车客流。值得注意的是,返点对经营客车胎的代理商利润影响不大,因此代理商不需要冲量,目前市场上客车胎的价格比货车胎要稳定。

  轮胎库存情况:库存有400-500条,库存不高。市场预期不好,代理商不敢存货。

  2.6、山东梁山挂车厂家一

  挂车销售情况:该厂家预计今年自己的挂车销量能达到去年50%就不错了,之前查超载市场火爆时一天生产30辆左右,目前一天生产8-10台,预计其他厂家今年也是负增长。挂车厂通常7-9月份是淡季,1-5月份是旺季,预计今年淡季会更长。挂车的使用寿命按国家标准是10年。挂车最大的成本来自钢材,钢材价格对挂车影响较大,而轮胎成本占比不到20%。16年查超载之后车体变小,车体用钢减少10-15%。此外,该挂车厂家使用的有内胎轮胎占比不到1%,主要因为使用真空胎能够降低车体自重。

  环保影响:环保监管导致市场货源不足,许多车队都在处理闲置车辆,对挂车厂产销有很大的负面影响。

  2.7、山东梁山轮胎经销商

  该经销商为梁山地区的一级代理商,代理多个品牌。95%以上是配套胎,这也是梁山轮胎经销商的普遍情况。挂车专用胎比正常全钢胎要轻5公斤,重量在57-58公斤。主要是厂家为了降低整体成本,从而挂车专用胎的重量更轻,花纹也更浅。

  挂车购置税减半优惠政策:挂车价格在6-10万,购置税是5000-8000元(8%)。30多万的牵引车加上6-8万的挂车,车体合计价格在40万左右,挂车购置税减半政策所优惠的钱数比较有限,无法对用户购车需求构成明显刺激。此外,对于国家支持的挂车车型,本身也都已经在购买时免去一部分税了,正常的挂车车型一般都是国家政策所支持的。整体来看,挂车购置税减半的政策刺激作用有限,目前来看实际情况也的确如此。

  轮胎销售情况:挂车胎今年上半年的销售情况比去年同期要差,因此该代理商也增加了代理品牌。如果代理品牌不增加的话销量同比会减少20%。替换胎在7-8月份是旺季,而配套胎7-8月份是淡季,厂家会搞促销,一定程度上也会冲淡淡旺季。

  挂车销售情况:今年梁山地区挂车销量下滑很多,梁山挂车的出口比例很少,只有5%左右。内销方面,由于物流行业不景气,现在市场上闲置的车非常多,客户购买的意愿也较低。为了消化重卡车企几十万辆的重卡库存,政策方面要求国四车替换国三车,但短期内也不可能一刀切。因为市场上大量的国三车使用寿命还很短,最后一批国三车才用了4年,购车成本还没有收回。

  轮胎库存情况:该代理商的库存时间较短,一方面是工厂本身离得近,另一方面卖的都是比较畅销的规格,因此不会备很多货。轮胎工厂端的库存量很高,导致代理商的销售压力很大。

  轮胎产品结构:目前梁山地区挂车里面有内胎的轮胎只占20%,80%是真空胎。

  2.8、轮胎门店

  轮胎门店一:该门店销售挂车用高端品牌,今年上半年的销量比较好。配套胎市场中,相较小品牌,有市场认可度的大品牌更好卖一些,五一之前是配套胎的旺季。

  轮胎门店二:全部销售三包轮胎,今年上半年比去年同期销量少一半。主要是受环保影响,物流市场不景气。今年3月份的销量状况还可以,之后都不太行,走货以真空胎为主。挂车胎通常2-3年换一遍,驱动载重胎的换胎频率会高一些,一年左右替换,治理超载之前半年换一次胎。市场不景气时,用户偏向于使用更便宜的轮胎。该门店通常在冬天卖不三包胎,夏天卖三包胎,主要因为夏季爆胎率高,用户使用三包胎更加安全。该门店春节前会备库存,然后年后消化,淡季以及市场行情不好时门店不会备库存。

  轮胎门店三:经营配套胎,主要客户挂车厂。今年上半年销量比去年同期减少了很多。挂车厂自身产销状况一般,挂车购置税减半政策的刺激作用有限。目前带内胎轮胎的占比已经很少,10家轮胎店里面只有三四家有卖。

  轮胎门店四:由于环保监察严格,今年上半年轮胎销量不及去年同期。据该店主介绍,外围市场如安徽河北江苏等地的物流园车停满了,没有货源。目前性价比高的轮胎销售还是不错的,在市场环境不好的情况下销量还在增长,说明客户对性价比高的轮胎认可度在提升。

  3、投资建议

  近期轮胎价格下降,主要源于市场需求环境不佳,尤其是5月以来需求逐步走弱。今年上半年轮胎厂家销量不及去年同期,目前内销市场较为疲软,出口也受到一定阻碍。欧盟反倾销事件影响较大,目前美国市场还是正常发货。虽然近期轮胎行业的开工水平较高,但主要还都是在累积库存。一方面是厂家计划在8月份给员工放高温假,因此需要提前备货,另一方面也是源于当前终端销售状况不佳。后面金九银十旺季期间轮胎企业普遍还是希望能够将库存降下来,这主要看旺季的消化能力。

  在河南地区,环保还是制约轮胎厂开工率的主要因素。受环保监管的影响,厂家硫化机开工数受限制,而山东地区的环保监管对轮胎厂家的影响已经不大。国家环保政策导致物流运输行业不景气,大量车辆处于闲置状态。轮胎经销商上半年销售情况不如去年同期,预计后续轮胎厂还会降价,所以当前不愿囤积库存。即便囤积,也是迫于轮胎厂家下压的销售任务。

  物流行业不景气,市场闲置车辆较多,挂车厂家上半年销售普遍负增长。此外,挂车购置税减半的优惠政策刺激作用有限。一辆挂车购置税减半所优惠的钱数(3000-4000元)相对整个车体的成本(40万)比较有限,无法对用户购车需求构成明显刺激。此外,对于国家支持的挂车车型,本身也都已经在购买时免去一部分税了,正常的挂车车型一般都是国家政策所支持的。

  整体来看,短期轮胎需求端无明显改善的可能。前期利空因素交织,胶价大幅下挫。目前利空因素也并未消散,短期胶价难有起色。我们维持半年报中的观点,后市9月合约不排除跌破10000元/吨整数关口的可能,01合约暂无交割压力,或在【11000,13000】元/吨区间弱势震荡。

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